« G ESTION POLITIQUE ET FINANCIERE A LONG TERME Les agences de notations. 2 I. Les agences de notation 1. Historique La détermination de la solvabilité d’un débiteur est une composante essentielle de l’activité de tout prêteur.

La classification des emprunteurs en fonction de leur capacité à honorer leur dette a ainsi toujours fait l’objet d’une analyse par les établissements de crédit.

Mais, la publication d’opinions externes, destinées à guider et à renseigner les investisseurs sur le risque, que représente le crédit à un individu, une entreprise ou à un Etat, est plus récente et remonte au début du XXème siècle. Ainsi à la fin des années 1820, la banque britannique Barrings, est la première à utiliser les renseignements financiers, pour classer des maisons de commerce et des établissements de crédit américains en fonction de leur solidité financière. Mais la première agence de renseignement financier indépendante, fut créée par Eugène-François Vidocq en 1833 : « Le Bureau des renseignements universels pour le commerce et l’industrie ». Lewis Tappan, créa sur le même principe la Mercantile Agency, quelques années plus tard.

Il propose à ses clients d’informations sur la qualité de crédit de nombreuses entreprises américaines.

L’entreprise est renommée « R.

G.

Dun and Company » en 1859 et fusionne avec l’agence créée par John Bradstreet en 1933 pour devenir « Dun & Bradstreet ».

Mais jusqu’à la fin du XIXème siècle les critères et les recommandations de ces agences sont encore sommaires : la solvabilité d’une entreprise est déterminée à partir de son chiffre d’affaires et celle d’un commerçant à partir de son patrimoine personnel ou de sa moralité. Et c’est en 1868 qu’Henry Varnum Poor lance la publication annuelle de ses «Poor’s Manuals of the Railroads of the United States», qui sont des revues présentant les statistiques financières du marché des chemins de fer aux Etats Unis. John Moody reprendra le même concept pour publier lui aussi des manuels en 1900. C’est en 1909, dans son «Moody’s Analyses of Railroad Investments » qu’apparaîtrons les premier « ratings », ce sera la naissance de la notation financière.

Et dès 1910, il commence à noter les titres industriels, puis les « public utilities », qui correspondent aux obligations des entreprises assurant un service publique (eau, électricité, gaz,…). En 1916 Poor’s émet ses premières notes.

Puis les deux concurrents sont rejoints par deux autres agences : Standard Statistics en 1922 et Fitch en 1924. D’autres agences de notations ont été créées entre 1970 et 1980, mais toutes ont été rachetées par les trois agences qui gèrent actuellement l’industrie de la notation : Moody’s, Standard & Poors (qui ont fusionnés en 1941) et Fitch.. »